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新研股份:受益農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化 全速駛?cè)敫咴鲩L軌道

作者:銀河證券 本站發(fā)布時間:2013年04月07日 收藏

  公司主營玉米收獲機,定位大型、高端產(chǎn)品

  公司主營中高端農(nóng)牧業(yè)機械產(chǎn)品,主要產(chǎn)品為7行、8行(大型)自走式不對行(高端)玉米聯(lián)合收獲機。玉米機約占公司銷售收入的74%。

  玉米機是農(nóng)機**具潛力的子行業(yè):東北地區(qū)將迎來高增長

  2012年我國玉米機收率達42%,遠低于小麥(超90%)和水稻(近70%),預計2015年達60%。2012年內(nèi)蒙玉米機收率僅為25%,東北地區(qū)整體為30-40%,具更大提升空間。未來市場熱點將轉(zhuǎn)向東北地區(qū),該地區(qū)適合大面積作業(yè),2013年其四行及以上大型玉米機銷量將增長50%左右。

  玉米機回收期約2年,農(nóng)機補貼可能再超預期,高增長仍可持續(xù)

  以售價為30萬元左右的某大型自走式不對行玉米機為例,政府補貼8萬左右,購機成本22萬元;全年利潤12萬元,不到2年即可回本。2013年下發(fā)的第一批200億元農(nóng)機補貼同比增長45%,第二批仍可能超預期。

  公司大型、高端玉米機將顯著受益東北需求高增長

  公司7行、8行大型自走式不對行玉米聯(lián)合收獲機幾乎為東北地區(qū)“量身定做”,適用性和產(chǎn)品效率高于主要競爭對手。2012年公司玉米機總銷量為1000-1100臺,預計2013年將達到1600臺,同比增長50%左右。

  邁向農(nóng)機大藍海,外延式發(fā)展打開公司成長空間

  橫向縱向發(fā)展,公司成長空間巨大。2012年中國農(nóng)機行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值達3382億元,規(guī)模為工程機械的一半以上。2012年,全球農(nóng)機巨頭約翰迪爾收入達2100億元人民幣,凈利潤192億元,總市值達到2100億元。2013年公司將“努力尋求對外合作”,公司有望在產(chǎn)品線上橫向向其他收獲機械、縱向向上游播種耕種機械拓展,同時在地域上跳出新疆,在其它農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)布局生產(chǎn)基地,公司成長空間將有望打開。

  估值在農(nóng)機行業(yè)中具備優(yōu)勢,給予“推薦”評級

  預計公司未來3年業(yè)績復合增長率接近40%。2013-2015年EPS為0.65、0.91、1.13元,對應PE為23、16、13倍,在農(nóng)機行業(yè)中具優(yōu)勢。

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